Азиатские перегибы глазами Гринспена.
Если Вы хотите ввести глав азиатских центробанков в замешательство, то спросите их о валютных рынках. Они тут же заерзают в своих стульях, будут смотреть в пол и неизменно повторять: "без комментариев".
Именно поэтому возникает вопрос, что имел в виду на этой неделе Алан Гринспен, самый влиятельный глава центробанка в мире, когда сказал, что азиатские центробанки могут вскоре уменьшить свои "экстраординарные " покупки долларов США. И что более важно, почему Глава Федеральной Резервной системы, как кажется, старается придать ускорение этому процессу.
Общий смысл его обращения в своей речи во вторник в Экономическом клубе Нью-Йорка к азиатскому вопросу заключается в том, что Гринспен призывает Японию и Китай обуздать свой долларовый разгул. За прошлые два года, азиатские центральные банки аккумулировали 240 млрд. $ долларовых активов. Япония и Китай одни держат больше 1 триллиона $.
Гринспена, кажется, беспокоят два вида риска: первый - воздействие бума азиатских покупок Казначейских обязательств США на политику Федерального Резерва и второй - азиатские центробанки могут вносить некоторую степень дисбаланса в глобальные долговые рынки.
В течение многих лет, японские бонды находятся на таком низким уровне, что инвесторы боятся этого финансового давления, которое может привести к "взрыву". Хотя американские бонды и не столь низки как японские, но также снизились до нежизнеспособных уровней.
Новые Пузыри
Пока это прекрасно. Федеральный Резерв старается стимулировать экономику США посредством самых низких процентных ставок за 45 лет. Все же с началом роста и подъемом акций, как заявил Гринспен, "удобная" монетарная политика в определенный момент "должна будет повыситься до более нейтрального состояния".
Неприятность в том, что азиатские центробанки могут усложнить положение вещей для Федерального Резерва. Их длительные покупки американских долговых обязательств добавят стимулов Федеральному Резерву, когд а он захочет часть из них вывести. Центральные банки здесь могли бы повысить качество усилий Гринспена по сжатию кредита в американской экономике.
Азиатские попытки поддержать доллар могут создавать новые пузыри. Япония, защищая экспортеров, продала 10.5 триллионов иен (95.3 млрд. $) в течение последних двух месяцев, больше чем половина годового рекорда в прошломгоду. Банк Японии покупает американские Казначейские обязательства, толкая американские ставки по ним к японским уровням. Американские 2-летние бонды теперь имеют доходность 1.66%.
Другие Пузыри
Гринспен также может иметь в виду другие пузыри, включая рекордный американский текущий дефицит и экономику Китая. Американский торговый дефицит, который сейчас составляет приблизительно 5% от ВНП, отпугивает инвесторов. Точно же самое с невероятным ростом денежной массы Китая: его денежный агрегат М2 увеличился в прошлом году на 20%, превысив целевую норму роста в 18% роста. Инфляция в декабре возросла до 6,5-летнего максимума в 3.2%.
Усилия Азии ослабить свои валюты задерживают необходимое регулирование на глобальных рынках. Даже те, кто не вовлечен в данную проблему, должны задуматься о том, как долго США сможет жить не по средствам. Рекордный дефицит бюджета - это один вопрос, но дефицит по текущим операциям является ясной и существующей опасностью.
Если доллар не будет ослабляться, то дефицит продолжит расширяться, делая дисбаланс, еще больше и опаснее. Помогло бы, если бы Азия позволила доллару падать. Вместо этого, местные правительства пытаются бросить вызов экономическим законам, которые считают, что валюта должна укрепляться вместе с ростом.
Экономика Китая
Хорошие новости в регионе во всем - растущие акции, быстроразвивающийся рост и появляющийся средний класс - что закреплено в менталитете развивающейся страны. Прошло почти десятилетие, с тех пор как кризис в Азии совпал с глобальным. Это означает, что сегодняшнее азиатское восстановление опирается на твердую основу и валюты должны повышаться.
Гринспен также все больше и больше беспокоится об экономике Китая. Китай, как он сказал, "будет стоять перед выбором или сокращать свои покупки долларовых активов, или столкнуться с перегретой экономикой и соответствующей экономической нестабильностью".
Подобно Японии, Китай придерживается своей программы. Очевидно, оба правительства сбрасывают со счетов предложения Гринспена и вновь подтвердилипланы покупать доллары, чтобы препятствовать росту своих валют. Если бы только правительства могли использовать все эти деньги в реальном секторе здесь вАзии, вместо того, чтобы отправлять их в США.
Долларовое накопление
Благосостояние Азии тесно привязано к США. Если бы американский рост расширился и потребители стали бы покупать больше азиатских товаров, разве это не стоило бы краткосрочных потерь от более сильных местных валют ? Это ситуация, когда цель оправдывает средства.
Все же большие риски, первостепенные по мнению Гринспена, являются побочным эффектом беспрецедентного накопления Азией долларов. И значит гло бальная финансовая система имеет проблемы. И очень большие.
